资产证券化在服务新能源企业融资、助推实体经济发展方面正发挥关键作用。近日召开的2025金泰基金第二届权益类资产证券化暨新能源资产管理研讨会，聚焦强化机构合作，共同繁荣资产证券化市场，务实提升新能源资产管理效能。中联资产评估集团高级合伙人陈志红受邀参加圆桌论坛并表示，评估定价在新能源资产交易中发挥核心作用，直接影响项目成败、风险控制和长期收益。

在圆桌对话环节中，来自企业、智库、金融机构、中介机构和媒体等方面的嘉宾，围绕“新能源电站开发投资和资产管理”这一主题，深入探讨了政策变动、新能源发展、技术革新和电网协同等核心话题。陈志红表示，《国家发展改革委 国家能源局关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）于2025年年初出台后，风电、光伏等新能源电站的上网电价确定将更为复杂，预期电价的不确定性显著上升。只有全面了解、分析136号文对光伏、风电类新能源电站项目影响的方式、程度，才能把握未来新能源资产评估的方向和脉络。

对新能源电站资产评估方法的新要求

• 成本法方面：目前成本法在特定场景下评估新能源电站资产时仍被广泛使用。但136号文的出台试图引导新能源投资回归合理利润水平，以压缩非技术成本，实操中需要慎重考虑。

• 收益法方面：136号文推动新能源上网电量全面进入市场、上网电价由市场形成，这使得新能源电站的收益不再像过去那样相对稳定，而是与市场紧密相连，具有更大的不确定性。

对新能源电站资产收益法评估主要参数的影响

• 电价方面：电价预测复杂度飙升。市场化电量占比提高，需模拟现货价格曲线、中长期合约价格、绿电交易溢价等多层结构。区域分化加剧，需分省份建模。工具缺失，国内缺乏成熟的电力期货衍生品对冲风险，增加预测不确定性。

• 电量方面：受市场需求、电网调度等因素影响，电站的实际发电量和上网电量可能会与预期产生偏差。在资产评估时，要更加准确地评估电站的可调度性、与电网的匹配程度等因素。同时，电站参与辅助服务市场等获得额外电量收益的可能性增加，也需要予以考虑。

• 成本方面：一方面新能源电站接入电力系统比例提高，为平抑其间歇性、波动性给系统稳定运行带来的冲击，新能源需要承担一定的系统成本。另一方面136号文试图压缩非技术成本，但不同地区执行情况有差异。

• 折现率方面：新能源电站收益不确定性增加以及市场风险上升，投资者要求更高的风险补偿，折现率可能会相应提高。不同类型的新能源电站，在确定折现率时需要进行差异化考虑。

对新能源电站资产评估影响的方向

• 存量项目及增量项目分化：136号文对于2025年6月1日之后投产的增量项目影响显著，对于2025年6月1日前投产的存量项目影响相对较小。尤其是增量项目的电价完全暴露在市场波动之下，收益不确定性将大幅增加。在对增量项目进行项目评估时需要合理考虑项目风险。

• 地理位置影响：东部地区较高的电价预期会增加资产的价值，但其频繁的波动也会使投资者要求更高的风险溢价，从而在一定程度上抵消了部分因电价较高带来的评估提升效果。中西部地区风光资源丰富，市场化交易程度高，新能源资产的预期收益会因较低的电价而受到抑制，需要更加谨慎。

中联资产评估集团长期服务于五大发电集团等能源央企和地方国企，有着极为丰富的新能源企业大型项目评估经验。曾牵头承做涉及总资产超千亿的华能新能源增资扩股项目、涉及总资产超1500亿的华电新能源板块引战和股改项目、国企上市公司风光电重大资产重组-津劝业发股并购国开新能源等诸多重大新能源评估项目，为我国新能源企业资产定价、融资发展、重组壮大提供高质量评估专业服务。